Pertumbuhan kredit pribadi yang merajalela mungkin memiliki penerima yang tidak mungkin: bank

Bentuk pinjaman yang relatif baru dan terus berkembang di Eropa adalah memungkinkan bank untuk mengurangi biaya, mengatasi persyaratan penyediaan dan berpotensi meningkatkan pengembalian dengan mengklasifikasikan hutang tertentu sebagai risiko yang lebih rendah daripada yang seharusnya.

Struktur pembiayaan baru, yang dikenal sebagai “leverage punggung,” melibatkan peminjam yang mengamankan pinjaman dari dana kredit swasta, yang pada gilirannya meminjam dari bank.

Jumlah pinjaman yang dikeluarkan oleh Bank ke dana kredit dinilai kurang berisiko daripada pinjaman setara yang dikeluarkan langsung kepada peminjam, menurut hampir selusin sumber CNBC yang diwawancarai untuk cerita ini.

Hutang yang diberi peringkat rendah berarti bank diharuskan untuk menyisihkan sejumlah kecil modal peraturan, relatif terhadap utang yang diklasifikasikan dengan risiko lebih tinggi.

“Leverage punggung umumnya mendapat manfaat dari perlakuan modal yang lebih menguntungkan daripada pinjaman langsung, yang berarti biaya lebih sedikit bank untuk menyediakan fasilitas leverage punggung dibandingkan dengan pinjaman langsung,” kata Jessica Qureshi, rekanan di Divisi Penasihat Modal Knight Frank. “Akibatnya, pemberi pinjaman perbankan dapat menawarkan harga yang lebih kompetitif untuk transaksi leverage punggung dibandingkan dengan pinjaman langsung.”

Penawaran leverage punggung lebih umum disusun sebagai “pinjaman pinjaman” di Eropa.

CNBC memahami bahwa raksasa Wall Street Citi, Bank of America Dan Jpmorgan, serta Jerman Bank JermanInggris Standar Chartered, NatwestShawbrook, dan Oaknorth, adalah salah satu bank yang menyediakan pinjaman ini di pasar London.

Pinjaman dalam bentuk pinjaman dengan pinjaman mulai muncul di Amerika Serikat segera setelah krisis keuangan global 2008. Ketika regulator di seluruh dunia mulai menerapkan Kerangka kerja Basel IIIbank -bank menghindar dari pinjaman ke sektor -sektor yang dianggap berisiko lebih besar di bawah rezim baru.

Di Inggris, misalnya, real estat komersial telah menjadi salah satu sektor di mana bank harus menurunkan eksposur mereka sebagai akibat dari peraturan, dan di mana dana kredit swasta telah digunakan untuk membantu mengisi kesenjangan. Dana utang, awalnya menggunakan modal investor mereka, mulai meminjamkan kepada peminjam yang tidak dapat lagi mengakses kredit dari bank dengan harga yang menarik karena mereka dianggap berisiko, kata para pakar industri kepada CNBC.

“Dana kredit/utang pribadi terus meningkatkan pangsa pasar di CRE [commercial real estate] Pasar Pinjaman, “kata Philip Abbott, mitra di firma hukum Fieldfisher, yang telah bertindak untuk bank dan dana kredit pada kesepakatan.” Sebagai aturan umum, pemberi pinjaman ini lebih mahal untuk dipinjam dari daripada bank, tetapi dapat meningkatkan kurva risiko lebih tinggi dan akan sering berkomitmen untuk eksekusi transaksi cepat. “

Dana kredit awalnya bersaing dengan bank untuk menarik peminjam, tetapi mereka sekarang mengembangkan hubungan simbiosis melalui penggunaan leverage, kata spesialis industri.

Ketersediaan pinjaman melalui dana utang juga menguntungkan bagi peminjam karena perusahaan tidak akan memiliki akses ke kredit, atau kemungkinan akan membayar suku bunga hukuman kepada bank.

Tanpa pinjaman dengan pinjaman, peminjam juga harus mendekati banyak pemberi pinjaman jika pinjaman memiliki rasio pinjaman-ke-nilai yang tinggi dan menegosiasikan kesepakatan dipesan lebih dahulu yang umumnya dikenal sebagai struktur “mezzanine”.

“Peminjam tertarik pada solusi pinjaman utuh yang ditawarkan oleh dana kredit, di mana mereka mungkin dapat mencapai tingkat LTV yang serupa dengan … struktur mezzanine, tetapi dengan peningkatan kepastian pelaksanaan dengan penyedia keuangan tunggal,” kata Laura Bretherton, mitra keuangan di firma hukum MacFarlanes yang sebagian besar bekerja dengan dana kredit.

“Peminjam juga menghargai pendekatan yang digerakkan oleh hubungan sebagian besar dana kredit, dan keahlian spesialis mereka terutama di sektor real estat alternatif.”

Satu pilar reformasi Basel III mengubah cara bank menghitung risiko terhadap real estat komersial. Misalnya, di Inggris, bank cenderung menandai sekitar 70% hingga 115% dari pinjaman sebagai aset tertimbang risiko, tergantung pada durasi pinjaman, probabilitas default dan faktor risiko kredit lainnya.

Secara teori, untuk pinjaman 10 tahun sebesar $ 100 juta untuk membeli real estat komersial, bank akan mengasumsikan sekitar 100% dari jumlah pinjaman sebagai aset tertimbang risiko.

Kemudian perlu menyisihkan minimal 8% dari RWA – atau $ 8 juta dalam contoh kami – sebagai modal peraturan. Modal peraturan telah diciptakan untuk bertindak sebagai mekanisme penyerap kerugian untuk mencegah kegagalan bank.

Namun, jika bank membuat pinjaman ke dana kredit sebagai gantinya, risiko penilaian aset tertimbang dapat turun hingga 20%. Itu berarti modal peraturan yang perlu disisihkan bisa hanya $ 1,6 juta, menggunakan contoh di atas (disederhanakan).

Jika default terjadi, bank juga akan menjadi yang pertama dibayar yang menurunkan risiko mereka.

“Sederhananya, biasanya berarti [banks] dapat menggunakan modal dalam kesepakatan mereka tidak akan menjadi bagian dari pada titik lampiran risiko yang lebih rendah yang meningkatkan pengembalian risiko yang disesuaikan dengan risiko, “kata Mohith Sondhi, direktur senior keuangan utang di bank yang berbasis di Inggris Oaknorthyang menyediakan pembiayaan untuk dana utang.

Bank juga mendapat manfaat dari diversifikasi paparan melalui pinjaman pinjaman dengan upaya yang relatif sedikit. Pinjaman ke dana kredit sering dikumpulkan di berbagai aset mendasar dalam dana kredit, dengan dana kredit, serta rekam jejak peminjam, juga dinilai. Pinjaman juga bisa diamankan, yang lebih jauh menurunkan risiko yang dirasakan untuk bank.

“Dengan meminjamkan dana kredit swasta, bank mengurangi risikonya melalui diversifikasi yang dicapai dengan berinvestasi dalam portofolio (bukan peminjam tunggal), yang kemudian mengurangi persyaratan modal dan pada saat yang sama membantu bank untuk mendapatkan paparan portofolio dengan hasil tinggi,” kata Regraham, CEO dari Katalysys, sebuah manajemen prinsip pepatah.

Analis ekuitas di Barclays menyarankan bank juga berisiko kehilangan pangsa pasar karena dana kredit swasta di pasar di mana mereka saat ini dominan, seperti pinjaman perusahaan untuk perusahaan kecil dan menengah. Bermitra dana kredit pribadi dengan leverage punggung untuk memfasilitasi pinjaman ini bisa menjadi salah satu cara untuk mengurangi risiko.

“Kesimpulan dari analisis kami adalah bahwa bank-bank UE akan memasuki bisnis ROE yang lebih rendah dengan rata-rata 5% (rata-rata 21% menjadi 16%) jika ini terjadi, dengan dampak di atas rata-rata pada SEB, Swedia, IngABN dan Dia“kata Namita Samtani, analis ekuitas di Barclays, merujuk pada kelompok SEB Swedia dan Swedia Bank, Bank Belanda dan ABN Amro dan kelompok Natwest Inggris. Jika bank akhirnya mendapatkan” bersaing, “maka” alternatifnya tidak akan meminjamkan sama sekali, “tambah Samtani.

Nicole Lux, direktur laporan dan peneliti senior di City University of London, berspekulasi bahwa ketika dana utang menggunakan struktur pinjaman-demi-pinjaman, itu bisa mewakili “hingga 50-60% dari total modal mereka.”

Lain baru -baru ini Survei 100 Pemberi Pinjaman oleh Knight FrankKonsultasi real estat global, menyarankan bahwa lebih dari £ 100 miliar ($ 126,4 miliar) dikumpulkan oleh dana utang yang mampu menggunakan leverage punggung £ 200 miliar dari bank. Laporan itu juga mengatakan 90% dari mereka yang disurvei mengatakan leverage punggung akan menjadi “standar pasar” pinjaman real estat komersial jika belum.

“Adalah keyakinan kuat kami bahwa pasar leverage punggung akan terus memperkuat, dengan cepat menjadi komponen inti yang menentukan likuiditas di dalam pasar utang CRE,” kata Laporan Knight Frank Capital Advisory.

Analis Barclays mengatakan bahwa secara global, dana kredit swasta telah berubah dari mengelola $ 138 miliar pada tahun 2006 menjadi $ 1,7 triliun pada tahun 2023. Pialang data pasar swasta preqin telah memperkirakan bahwa sektor ini akan tumbuh menjadi $ 2,8 triliun pada tahun 2028. $ 40 triliun pada tahun 2023.